12大唐发电负债率低企欲甩包袱欲众生，分析师回应，近几年公司投资研发了煤化工产业，但经营效益不颇理想，对公司历史业绩产生了一定的拖垮。随着能源改革的了解，这几年煤化工项目堪称一拥而上，但其发展或许并不成功，近日，大唐发电意欲出售煤化工业务甩包袱。

根据大唐发电公布的公告，与中国国新有限公司有限责任公司（以下全称国新公司）签订了《煤化工及涉及项目重组框架协议》，拟就公司煤化工板块及涉及项目展开重组。值得注意的是，为了谋求新的利润增长点，大唐发电投资研发了煤化工业务，但适得其反的是，煤化工业务不仅没给大唐发电带给利润，还拖垮了公司业绩，致资产负债率低企。业内指出，这也是大唐发电为何要重组煤化工业务的主要原因。出售非盈利资产将提高公司整体财务状况，资金压力未来将会显著减低。

重组煤化工业务催化剂股价估值修缮根据公告，大唐发电重组范围为公司及所属企业在煤化工及涉及产业的投资项目。还包括：内蒙古大唐多伦煤化工有限责任公司、内蒙古大唐国际克什克腾煤制天然气有限责任公司、辽宁大唐国际阜新煤制天然气有限责任公司、大唐呼伦贝尔化肥有限公司、内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司以及涉及的设施和关联项目。

重组事项有待更进一步议定有关交易协议，方可作实。重组方式是通过合作重组或股权并购，国新公司取得公司煤化工板块及涉及项目资产或股权。按照国家法律、法规和政府有关部门涉及规定，依据审核及资产评估结果，协商确认交易价格。

回应，大唐发电回应，为实施国家近年对经济结构调整的拒绝，公司白鱼调整产业结构，与国新的公司合作对公司煤化工业务板块及涉及项目展开重组。此外，重组事项的顺利开展，将不利于优化公司业务结构，前进公司战略调整，提升公司核心竞争力；不利于公司将资金、管理、技术资源更加有效地的集中于至公司主营业务，稳固公司发电板块优势；有助未来公司盈利水平的提高及公司经营业绩的提高，为公司及股东建构更大的利益。不受上述重组事件影响，7月8日，大唐发电H股散户即涨超强18%，午后实时拉升，收涨23.1%，报3.73港元，缔造年内新纪录。

而大唐发电A股当天则以涨停收盘。招商证券(600999,股吧)分析师梁薇指出，重组事项将新的提振市场对大唐发电的信心，从而催化剂其股价估值修缮。

煤化工投资极大造成资产负债率低企尽管大唐发电回应，在过去的几年时间里，为了谋求新的利润增长点，公司投资研发了煤化工产业。但实质上，煤化工项目没预期中成功，由于投放大，收益小，不但没给大唐发电带给利润，反而拖垮了公司业绩。根据大唐发电2013年年报，去年化工行业营业收入严重不足500万元，毛利率只有3.55%，但投放资金却极大，仅有在2013年就投放875.4万元，总计实际投放5839万元，在火电、水电、风电和光伏的总计投放额中名列第一，而先前投资额还要约百亿元。煤制气项目一般来说投资较小，经济性无法有确保。

卓创资讯分析师王晓坤向《证券日报》记者回应。值得注意的是，由于煤化工项目投资极大，收益寥寥，该公司负债率这几年大大上升。《证券日报》记者根据大唐发电年报中的数据计算出来获知，2013年公司的资产负债率为78%，2012年的资产负债率为79%，而其2011年的资产负债率仅有为52%。

大唐发电挤压煤化工探讨主业，资金压力未来将会减低。中信证券(600030,股吧)分析师吴非指出。吴非回应，近几年公司投资研发了煤化工产业，但经营效益不颇理想，对公司历史业绩产生了一定的拖垮。

随着本次重组事项的顺利开展，煤化工板块未来将会挤压，不利于优化公司业务结构，前进战略调整，更进一步探讨发电主业。此外，重组后，公司资产负债率未来将会上升（克旗及阜新煤制气先前投资或逾300亿元），不利于未来新建电力项目的投资。

有一点认为的是，由于多伦煤化工目前持续亏损，2014年一季度亏损近5亿元，出售煤化工资产价格有可能高于账面值，产生重复使用减值损失，对公司2014年业绩构成影响。

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