(05月08日)煤化工星星之火可以燎原加到时间:2014-05-08原文公开发表:2014-05-08人气:9煤炭行业上行周期证实：短期内煤炭市场需求正处于周期底部，从中长期来看，随着投资夹住经济快速增长方式的没落，煤炭消费的增长速度上升，加之供给获释，煤炭上行周期奠定。煤化工发展步入良机：我国原油进口依存度大幅提升，能源结构不存在提高市场需求；煤炭供给焦点逐步西移，未来新疆沦为主要增量来源，煤炭运距过长、成本过低，就地转化成不存在必要性；煤价回升，煤油比价减少为煤化工获取了可能性。

现代煤化工具备盈利前景：传统煤化工业务还包括焦炭、聚氯乙烯(PVC)、甲醇等，皆已不足，盈利前景不欠佳，综合经济效益层面、供需层面和政策层面等多个角度分析，在五个现代煤化工类别中，寄予厚望煤制乙二醇、煤制天然气和煤制烯烃，煤制油的前景尚能不是十分具体，煤制二甲醚则面对着更为严峻形势。煤化工未来将会造就煤炭行业转入新的周期：假设规划项目需要如期投产，到2015年煤化工耗煤总量未来将会超过7.7亿吨，其中新疆、内蒙古、陕西、山西四省合计大约为6亿吨左右，占到总体煤耗的78%。

疆陕蒙晋煤化工煤耗占到追加生产能力的比重分别为79%、54%、52%和16%。这意味著除了山西生产能力获释压力较为大外，其余省份50%以上的煤炭将用作就地转化成，山西2015年前仍有将近4亿吨的生产能力依赖外运解决问题。煤化工带给设备和加装的盛宴：煤化工设备投资占到到投资额的45%以上，建筑安装占到到投资额的10%以上，我们估计十二五期间煤制天然气、煤制烯烃、煤制油和煤制乙二醇这四项盈利前景较好的四个品种煤化工设备未来将会共享9000亿左右的投资。

策略：至2015年前后，煤化工的规模化将沦为夹住煤炭消费的新动力，预计煤化工乏煤占到煤炭消费的比重超过15%左右，引导煤炭行业转入新的下降周期。在煤化工规模化之前，煤炭行业不足格局沿袭，煤价仍将在底部游走，行业整体缺少趋势性机会，持有人仅有产业链公司仍是比较安全性童年行业周期低谷的最佳自由选择。我们比较寄予厚望中国神华、兰花科创，直接参与新型煤化工业务的公司主要有中煤能源，但对业绩的贡献仍须要等候。

风险提醒：煤化工项目动工与建设工程进度不约预期。

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